Пути активизации муниципального рынка ценных бумаг

Страница 1

Внедрение практики муниципальных заимствований в облигационной форме способно дать целый ряд положительных экономических эффектов.

Эмиссия облигаций позволяет снижать процентные ставки по заемным ресурсам, мобилизуя незадействованные на финансовом рынке средства физических и юридических лиц.

Заинтересованность муниципальных органов власти в выпуске займов обусловливается тем, что в условиях концентрации доходов на федеральном уровне их собственные ресурсы фактически полностью направляются на выполнение текущих обязательств. [4]

Крупномасштабные заимствования центральной власти, осуществляемые посредством государственных облигаций (ГКО, ОФЗ и ОГСЗ), как правило, не привлекаются в экономику регионов. Более того, практика размещения государственных обязательств показывает, что они отвлекают потенциальные инвестиционные ресурсы с местных финансовых рынков.

Муниципальные займы способны привлечь в экономику региона финансовые ресурсы институциональных инвесторов, включая банковские организации. Факторами, делающими муниципальные ценные бумаги привлекательными инструментами для всех категорий инвесторов, являются льготное налогообложение и гарантирование обязательств бюджетными доходами.

Инвестиционной активности банков способствуют высокие среднемесячные остатки на корсчетах. Так, по состоянию на начало 2009 г., только на корсчетах в иностранных банках у российских банков находилось примерно 7,5 млрд дол. Учитывая то, что проценты по депозитам у первых крайне малы, вторые могут проявить интерес к надежным рублевым инструментам.

Повышение надежности и ликвидности муниципальных облигаций может сделать их оптимальным инструментом привлечения инвестиций в производство. Перспективным является использование местными администрациями средств, вырученных при размещении муниципальных облигаций, для поддержки частных инвестиционных проектов по схеме долевого участия. Такого рода модель была разработана Министерством экономики РФ для эффективного инвестирования централизованных средств и может быть с успехом использована в регионах.

В условиях ограниченного доступа российских предприятий на международный рынок капитала именно облигации муниципальных займов могут способствовать привлечению средств иностранных инвесторов.

Успешное проведение займов играет важную роль в улучшении инвестиционного климата в регионах, дает импульс развитию инфраструктуры региональных фондовых рынков, участники которых приобретают практический опыт андеррайтинга ценных бумаг, необходимый для обеспечения последующего размещения корпоративных займов.

Эмиссия муниципальных облигаций способствует межрегиональному движению капитала. Необходимость привлечения внешних инвесторов обусловлена расширением инвестиционных ресурсов, необходимостью интеграции с другими регионами и налаживания контактов со стратегическими партнерами. Привлекательными моментами при этом могли бы стать возможности собственных инвестиций в регионе, долевое участие, налоговые льготы и т.д.

Актуальной для российской экономики является проблема привлечения капитала в регионы из Москвы и Московской области, где сосредоточено свыше 80% совокупных активов российских коммерческих банков. Их филиальная московская сеть не в состоянии обеспечить доступ регионов к этим финансовым ресурсам. Рынок межбанковских кредитов сдерживается из-за низких лимитов межбанковского кредитования, установленного для подавляющего большинства региональных коммерческих банков. В этой связи ускоренное развитие рынка эмиссионных долговых ценных бумаг могло бы помочь решению проблемы эффективного межрегионального движения капитала. [5]