Применение зарубежного опыта страхования рисков

Страница 4

Пример:

Компания «XXX» планирует провести конверсионную операцию по обмену долларов США на евро. Объем операции – 1 000 000 USD. При этом существует риск того, что курс евро к доллару США к моменту проведения операции существенно вырастет, что повлечет для компании дополнительные издержки.

Устранить риск, связанный с возможным повышением курса, можно с помощью сделки с фьючерсом на курс евро к доллару США.

В настоящее время на срочном рынке обращается интересующий компанию «XXX» инструмент - расчетный фьючерс на курс евро к доллару США.

Дата исполнения - 15 июня 2008 г.

Окончательная расчетная цена - курс евро к доллару США, установленный Европейским Центральным Банком в день исполнения фьючерса.

Объем одного контракта - 30 000 руб.

В настоящее время фьючерс котируется на устраивающем компанию «XXX» уровне 1,7000.

Тогда для хеджирования риска при описанной конверсионной операции необходимо заключить сделку на покупку по цене 1,7000 некоторого количества фьючерсов.

Рассчитаем, какое количество фьючерсных контрактов необходимо купить.

На 15 мая 2008г. курсы составляли: USD/RUR = 23,8521

EUR/USD = 1,54560 EUR/RUR = 36,8730 Исходя из тенденции сложившейся на рынке, предположим, что на 15 июня 2008 года курсы составят:

USD/RUR = 22,3529 EUR/USD = 1,7000 EUR/RUR = 38,0000 В этом случае при продаже 1 000 000 USD компания получит:

1 000 000 / 1,7000 = 588 235,29 евро Рассчитаем убытки в случае, если курс евро к доллару США 15 июня 2008г. будет выше на 0,1.

То есть курсы составят:

USD/RUR = 21,6667 EUR/USD = 1,8000 EUR/RUR = 39,0000 В этом случае при продаже 1 000 000 USD компания получит:

1 000 000 / 1,8000 = 555 555,55 евро То есть убытки от роста курса евро к доллару США на 0,1000 составят 588 235,29 - 555 555,55 = 32 679,74 евро или 32 679,74 * 39,0000 = 1 274 509,8 руб. Рассмотрим теперь прибыли от одного купленного фьючерсного контракта при изменении цены евро к доллару США на 0,1000:

Стоимость купленного фьючерсного контракта при курсе EUR/USD = 1,7000 равна:

30 000 руб. * 1,7000 = 51 000,00 руб. Стоимость купленного фьючерсного контракта при курсе EUR/USD = 1,8000 равна:

30 000 руб. * 1,8000 = 54 000,00 руб. То есть, прибыль равна 54 000,00 - 51 000,00 = 3 000,00 руб. Итак, убытки от роста курса на 0,1000 составят 1 274 509,8 руб., а прибыль от одного фьючерсного контракта в то же время равна 3 000,00 руб.

Тогда для хеджирования нашей операции необходимо купить 1 274 509,8 / 3 000 = 424,84 ≈ 425 фьючерсных контрактов.

То есть, в случае повышения курса евро к доллару США прибыль от 425 купленных фьючерсных контрактов полностью скомпенсирует убыток от покупки евро за доллары США по завышенному курсу.

Для хеджирования описанной конверсионной операции компания «XXX» купила 425 фьючерсных контракта по цене 1.7000. Представим, что на момент исполнения контрактов (15 июня 2008г.) курс евро к доллару составит 1.9000.

То есть курсы составили: USD/RUR = 21,0526 EUR/USD = 1,9000 EUR/RUR = 40,0000

Конвертировав 1 000 000 долларов США вместо курса 1 000 000 / 1,7000 = 588 235,29 евро компания приобрела только 1 000 000 / 1,9000 = 526 315,78 евро. Убытки составили 588 235,29 - 526 315,78 = 61 919,51 евро или

61 919,51 * 40,0000 = 2 476 780,4 руб.

В то же время прибыль от покупки фьючерсов составила:

(30 000 руб. * 425) * (1,9000 – 1,7000) = 2 550 000,00 руб. (сумма получилась немного больше, из-за округления количества контрактов в большую сторону до целого числа).

В итоге прибыль по фьючерсной позиции полностью скомпенсировали убытки от повышения курса. Таким образом, использование фьючерсов позволяет минимизировать риски при сделках на международных валютных рынках. Так инвестор застраховал свою сделку от неблагоприятного повышения курса.

Необходимо отметить, что основным нормативно-правовым документом, обобщающим международную практику в рассматриваемой области является меморандум Международной организации комиссий по ценным бумагам «Цели и принципы регулирования в области ценных бумаг» изданный в 1998 г., содержащий 30 принципов регулирования рынка ценных бумаг. В нем четко сформулированы его главные цели:

- защита инвесторов;

- обеспечение справедливости (равный доступ, равное регулирование);