Анализ страхования на фондовом рынке

Страница 2

Сущность страхования рисков как операций на вторичном рынке, экономически связанных с основной деятельностью компании, пока недостаточно понята российскими бизнесменами. Чаще всего имеет место либо нежелание отвлекать капитал на такие операции, либо стремление рассматривать отвлекаемый капитал как спекулятивный, со всеми вытекающими требованиями к его доходности.

В то время как для зарубежных компаний страхование является одним из широко распространенных и эффективных способов управления финансовыми рисками, в России хеджирование финансовых рисков пока не находит столь широкого распространения.

Наличие внутренних срочных рынков и инструментов хеджирования во многом способствует укреплению внутренней экономической безопасности: при операциях на зарубежных рынках хеджер принимает риски зависимости от местного законодательства, кроме того, компании вынуждены депонировать значительные средства по обеспечению сделок за рубежом. Но существует вопрос о том, где безопаснее и эффективнее можно осуществлять хеджерские операции - на отечественных торговых площадках или на зарубежных рынках.

Периодически предпринимаются лоббистские попытки по выработке законодательства на основе зарубежных моделей, способствующих развитию ситуации в пользу некоторых иностранных рынков. Начали активную работу срочные рынки в Восточной Европе. Традиционно привлекают к себе срочные рынки Великобритании, где действует наиболее благоприятная законодательная и налоговая среда и развита защита контрагентов.

Двусмысленность трактовок в российском законодательстве и сложность гармонизации бухгалтерской отчетности физических сделок и сделок на срочных рынках не способствуют развитию срочных рынков и страхования рисков. Для средних и крупных компаний стоимость юридического сопровождения операций хеджирования сопоставима с размером возможных убытков от колебаний цен. Для российских компаний нет прямых фьючерсных инструментов, поскольку российские продукты поставки плохо коррелируются с аналогами, торгуемыми на иностранных биржах. Для хеджирования приходится создавать сложные синтетические инструменты, при применении которых могут возникнуть ситуации, когда базисный риск станет выше, чем классический ценовой риск.

При сырьевом перекосе экономики очень важным становится вопрос выработки стратегий сырьевых компаний, на случай, если рынок начнет работать против них. Среди российских экспортеров страхование рисков наиболее развито в металлургических компаниях и также заметны усилия по хеджированию финансовых рисков нефтяных компаний.

В нефтяном секторе наиболее ярко проявляется характерное для России отсутствие политической воли топ-менеджмента страховать финансовые риски: ведь если цена на сырье продолжит расти, хеджирование не позволит получить дополнительную прибыль, а если цена будет снижаться, всегда возможно списать с себя ответственность за убытки на упавший рынок.

Но даже при такой ситуации на рынке можно говорить о том, что все больше хеджеров выходит на рынок. Такие выводы можно сделать, изучив материалы, представленные в отчете НАУФОР «Российский фондовый рынок 2007. События и факты».

В 2006 году рынок FORTS предлагал 18 типов срочных контрактов (12 фьючерсов и 6 опционов), к концу 2008 года их количество увеличилось до 53 (36 фьючерсов и 17 опционов). Наиболее активным торгуемым типом срочного контракта в 2008 году оказался фьючерс на индекс РТС – 48,8 % от общего объема торгов срочными контрактами на ценные бумаги и фондовые индексы (в денежном выражении).

Особое внимание следует уделить ситуации сложившейся на российском фондовом рынке в сентябре-октябре 2008 года, когда он попал под влияние жесткого мирового финансового кризиса. В 2008 году на ММВБ резко увеличилось количество и объем неисполненных сделок, по большей части они были связаны с неисполнением сделок РЕПО. В районе 17 сентября 2008 года ЦБ РФ и ММВБ пришлось предпринимать экстраординарные меры по «расшивке» неплатежей, а возникшая ситуация с неисполнением сделок РЕПО усугубила кризисное состояние фондового рынка. Негативной чертой функционирования российского фондового рынка, начиная с середины сентября и до конца года, были приостановки и остановки биржевых торгов на ведущих российских биржах - ММВБ и РТС. Данные об итогах торгов на фондовой бирже ММВБ представлены в таблице 4.

Таблица 2.1 - Объем торгов на Фондовой бирже ММВБ в 2007-2008 гг., млрд. руб.