Необходимость и сущность современного инвестиционного кредитования

Страница 2

Если кредитору удается сохранить за собой право полного регресса к учредителю-инициатору относительно всех обязательств по проекту, то такой кредит приравнивается к обычному обеспеченному кредиту. В этом случае фактически не выполняется указанный выше принцип проектного кредитования о разделении рисков, так как учредитель несет ответственность по всем рискам проекта.

Кредитование с правом частичного регресса как вид проектного кредитования наиболее распространено, поскольку все риски по проекту распределяются между участниками таким образом, чтобы каждый из них был принят на себя той стороной, которая смогла бы наилучшим образом оценить и застраховал принятый на себя риск. Например, может предусматриваться, что ответственность учредителей за погашение кредита распространяется лишь на период строительства и ввода в действие объекта; при этом кредиторы берут на себя все риски после того, как проект начинает действовать.

При кредитовании проекта без права регресса кредиторы фактически берут на себя ответственность за реализацию инвестиционного проекта. Этот вид проектного кредитования очень дорог и потому редко встречается на практике. Но по мере роста конкуренции среди финансово-кредитных институтов развитых стран на рынке проектного кредитования, а также совершенствования методологии и практики проектного кредитования и особенно качества разрабатываемых бизнес-планов, а также методов управления проектами, число проектов, кредитуемых без права регресса, непрерывно увеличивается.

Проектное кредитование существенно отличается от других форм кредита. Можно выделить следующие специфические особенности.

При проектном кредитовании в качестве кредиторов могут выступать субъекты других форм кредита - коммерческого, банковского, государственного, лизинга и т.п. Кредиторами могут быть предприятия, поставщики и покупатели продукции, банки, пенсионные фонды, инвестиционные и лизинговые компании, венчурные фирмы-инвесторы, государство и др. Отсюда вытекает еще одна особенность проектного кредитования - возможность использования нескольких источников заемного капитала, что нередко является необходимым условием для реализации крупных инвестиционных проектов.

Для проектного кредитования характерно привлечение широкого круга кредиторов, что способствует организации ими консорциума, где один из крупных и авторитетных кредиторов выступает в качестве кредитора-агента, представляющего интересы консорциума.

При проектном кредитовании передача заемных средств происходит непосредственно самостоятельной экономической единице - специальной компании. Так как учредители не несут полной ответственности за погашение кредита, то базой выплаты процентов и основного долга являются доходы самого проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.

Отличительной чертой проектного кредитования является возможность привлечения капитала в больших объемах и с высоким финансовым рычагом (financial leverage) - отношением заемных средств компании к собственному капиталу, а отсюда и с повышенным риском. Для менее крупных компаний доступ к кредиту больших размеров и с высоким левериджем практически закрыт.[3]

Важной особенностью проектного кредитования является то что оно дает возможность учредителям переносить часть своих рисков на других участников проекта, тогда как при обычном кредитовании участники несли бы всю ответственность за возврат кредита в одиночку.

Явным преимуществом для учредителей является возможность получения кредита без отражения задолженности в своем балансе, поскольку она относится на баланс специальной компании 8 результате данный кредит не ухудшает финансовое положение учредителя. Такие обязательства, как гарантия планомерной завершения строительства, залог и другие, носящие обычно временный характер, выделяются отдельной строкой за балансом в исчезают из баланса учредителя по истечении срока их действий « Поэтому ущерб балансу и платежеспособности учредителя наносится меньше, чем при обычном кредите. Такая структура кредита носит название «забалансовой» (offbalance sheet liability), поскольку забалаисовое обязательство — операция, которая учитывается в балансе только при наступлении определенного события.

«Забалансовое» кредитование осуществимо, когда законодательство страны позволяет не включать баланс проектной фирмам в консолидированный баланс учредителя. Например, по законодательству США консолидация зависит от доли участия учредителя в проектной (дочерней) фирме. При участии менее 50% включение баланса дочерней фирмы в общий баланс не обязательно, В соответствии с Принципами Базельского комитета осуществление банковского надзора должно вестись на консолидированной основе. Данный принцип пока не отражен в российской системе банковского контроля, так как для этого необходимо, чтобы многопрофильные банки и банковские группы представляли консолидированный баланс. Вероятно, такой порядок в России будет со временем введен, тогда могут быть установлены и правовые нормы, регулирующие забалансовое кредитование.