Тенденции развития рынка ценных бумаг России

Страница 1

Несмотря на то, что последствия глобального кризиса неизбежно продолжат сдерживать восстановление мировой экономики, мы с оптимизмом смотрим на перспективы роста российского рынка в 2011 году. Сохранение агрессивной политики монетарного стимулирования ведущими мировыми ЦБ в сочетании со слабостью экономик развитых стран будет подпитывать инвестиционную привлекательность товарных и развивающихся рынков, что вдвойне позитивно для российского рынка акций.

Экономики крупнейших развитых стран, на долю которых приходится более 50% мирового потребления нефти, продолжают оставаться под давлением высокой безработицы и слабого потребительского спроса, что сдерживает рост промышленного потребления нефти. Некоторый рост цен на нефть относительно уже высоких уровней конца 2010 года в 2011 году обеспечит лишь растущий инвестиционный спрос (цена нефти марки Brent к концу 2011 года вырастает до $95 за баррель).

Высокие цены на сырье в сочетании со стимулирующей монетарной политикой ЦБ РФ способствуют восстановлению инвестиционной активности бизнеса. Сравнительно небольной уровень безработицы и восстановление реальных доходов населения стимулируют рост потребительствого спроса. Свой вклад в рост ВВП вносит и повышение госрасходов (реальный рост ВВП РФ в 2011 году составит 4,5%).

Сохраняющийся профицит торгового баланса, возобновление притока иностранного капитала и повышение инвестиционной активности государства будут создавать условия для роста предложения национальной валюты и увеличения денежной массы в 2011 году. (M2 растет на 15%).

Решимость государственных властей наиболее экономически-развитых стран любыми средствами не допустить даже отдаленного повторения кризиса 2008 года будет способствовать росту аппетита инвесторов к риску. Рост интереса инвесторов к развивающимся рынкам в сочетании с благоприятной конъюнктурой товарных рынков будет способствовать снижению рыночной оценки суверенных рисков РФ.[32,с.461].

Экономика США, крупнейшего мирового потребителя нефти, начинает демонстрировать все более отчётливые признаки восстановления, что в сочетании с сохранением высоких темпов роста экономик развивающихся стран формирует все условия для роста глобального потребления нефти. Инвестиционная составляющая в структуре спроса на сырьевых рынках остается высокой на фоне растущих рисков развития инфляционных процессов (цена нефти марки Brent к концу 2011 года вырастает до $105 за баррель).

Повышение инвестиционной активности реального сектора, восстановление потребительского спроса, расширение профицита счета текущих операций и растущие государственные расходы оказывают комплексный позитивный эффект на процессы восстановления экономики РФ в 2011 году (реальный рост ВВП составит 5,0%).

Растущий профицит торгового баланса в сочетании с усиливающимся притоком иностранного капитала и общим повышением инвестиционной активности вынуждают ЦБ РФ увеличивать предложение рублей, сдерживая укрепление национальной валюты (М2 в 2011 году вырастает на 20%).

Ускорение процессов восстановления российской экономики, общий рост аппетита инвесторов к риску и благоприятная конъюнктура товарных рынков создают все условия для снижения оценки суверенных рисков РФ ниже докризисных уровней лета 2008 года (прогноз CDS Россия – 40 б.п.).

Наш прогноз индекса РТС на конец 2011 года в пессимистичном сценарии – 1600 пунктов. Потенциал снижения индекса - 8%.

1) Усилия монетарных властей пока не способны оживить экономики развитых стран, страдающие от высокой долговой нагрузки на потребителей, что сдерживает восстановление потребления нефти. Крупнейшие развивающиеся страны вынужденны существенно ужесточать монетарную политику, ограничивая инфляционное давление, что способствует замедлению темпов роста и вносит свой вклад в ограничение спроса на нефть. В силу сохранения подавленной экономической активности инфляционное давление остается низким, что не способствует росту инвестиционного спроса на сырьевых рынках (цена нефти к концу 2011 года опускаются до $75 за баррель).

Таблица 3.2 Сценарные анализ значения индекса РТС на конец 2011 г.

2) Ухудшение конъюнктуры товарных рынков значительно соркращает профицит счета текущих операций и не способствует улучшению инвестиционного климата в РФ. Потребительские расходы остаются подавленными и россйский ВВП растет, в первую очередь, за счет сильного начала 2011 года (реальный ВВП РФ растет на 3,5% в 2011 году).

3) Сокращение торгового баланса и отток капитала формируют избыточный спрос на валюту, вынуждая ЦБ увеличивать покупку рублей, сдерживая тем самым рост денежной массы (М2 растет лишь на 10% в 2011 году).

4) Усиление неопределенности относительно перспектив роста мировой экономики заставляет инвесторов более осторожно смотреть на инвестиции в развивающиеся рынки, отдавая предпочтения традиционным защитным инструментам. Усилениюсуверенных рисков РФ также способствует ухудшение конъюнктуры товарных рынков и повышение волатильности национальной валюты (прогноз CDS Россия – 150 б.п.).