Анализ состояния операций Банка России с ценными бумагами

Страница 1

Операции РЕПО – востребованный и динамично развивающийся инструмент современного российского фондового рынка. Рост рынка РЕПО, в том числе его биржевой составляющей, доказывает, что Россия следует в русле общемировых тенденций трансформации финансовых рынков.

Впервые в России биржевые технологии для заключения сделок РЕПО начали применяться на ММВБ на рынке государственных ценных бумаг. С октября 1996 г. площадка ММВБ использовалась для заключения сделок прямого РЕПО с Банком России, а уже с сентября 1997 г. Начали проводить аукционы прямого РЕПО. РЕПО на рынке государственных бумаг продолжало активно развиваться и после кризиса 1998 г. Так, например, с декабря 2001 г. участникам рынка государственных ценных бумаг стала доступна возможность заключения сделок обратного РЕПО с Банком России, а с 2003 г. начали осуществляться сделки междилерского РЕПО. На рынке негосударственных ценных бумаг (рынок акций, корпоративных и муниципальных облигаций, а также облигаций субъектов федерации) РЕПО появилось в 2002 г.[8]

В условиях финансового кризиса, который «догнал» российский рынок в середине сентября 2008 года, значение операций РЕПО как основного инструмента «поставки» ликвидности в падающую банковскую систему возросло. При этом основным (а в некоторые периоды и единственным) источником ликвидности с сентября 2008 года стал Банк России. Доказательством тому служат данные ММВБ об объеме операций РЕПО с акциями в сентябре-октябре 2008 года.

В 2009 году финансовые институты в значительной степени адаптировались к экономической ситуации и высокой. В минувшем 2009 году итоги аукционов прямого РЕПО Банка России также подтверждают гипотезу о том, что государство, в лице ЦБ РФ, остается для банковской системы основным источником ликвидности. Интересно проанализировать динамику объемов сделок прямого РЕПО Банка России с рынком в этот период. На рисунке 1 видно, как постепенно рынок насыщается ликвидностью и, по мере насыщения, падает объем сделок прямого РЕПО.

Рисунок 1 – Общий объем заключенных сделок с 12.01.2009 по 22.05.2009 понедельно

В анализируемый период наибольший объем сделок приходится на интервал с 19 по 23 января текущего года – 2 946 232 млн руб. При этом средняя средневзвешенная ставка составила 9,422% годовых. Как видно из графика, в течение следующих месяцев объем сделок прямого РЕПО снижался (исключение составляет март) и по состоянию на 25 мая составляет менее 200 млрд руб. в неделю.

Характерно, что финансовые институты используют сделки прямого РЕПО с Банком России в основном для поддержания мгновенной ликвидности: из общего объема заключенных сделок львиная доля – однодневные сделки. Это видно по данным Таблицы 1. Ставка варьировалась от 9,22 до 12,14% годовых. При этом преобладали операции сроком 1 день, операций сроком 3, 4, 7 дней значительно меньше. Операции РЕПО сроком 91 день проводились Банком России в анализируемый период только 13 марта на общую сумму более 166 млрд руб. Именно в этом случае отмечена самая высокая стоимость денег – 12,24% годовых.

Таблица 1 – Данные по сделка прямого РЕПО, проведенным в январе – мае 2009 г.*