Динамика развития фондового рынка Украины

Страница 2

Все эти особенности не могут не сказываться на формировании и динамику фондового индекса ПФТС. При исследовании связи этих индикаторов фондового рынка и показателей экономики Украины следует иметь в виду ее переходный характер.

Поделим исследование на 2 части. В первой из них анализируется динамика показателей организованного рынка ценных бумаг (прежде всего, ПФТС, сосредоточившей львиную долю его объемов), а во второй - динамика показателей фондового рынка Украины в целом.

Для анализа были привлечены 5 групп показателей экономики и 3 группы показателей фондового рынка Украины, и в том числе-объемные показатели рынка. Как видно из таблицы 2.1, подавляющее большинство показателей представлено за 2002-2004 гг.(11)

Данная работа не ставит своей целью построение прогностических моделей для их практического использования, ограничившись лишь перечисленными в таблице показателями.

Во-первых, переходная экономика Украины не отличается стабильностью. Во-вторых, сам по себе период наблюдений невелик и недостаточен для построения надежных прогностических моделей, пригодных для практического применения, тем более в условиях нестабильной экономики.

В-третьих, отечественный фондовый рынок все еще недостаточно развит, а его организованный сегмент чрезвычайно узок и отличается выраженной нестабильностью.

В свою очередь, динамика относительных показателей (таких, как темпы изменения реального ВВП и объемов промышленной продукции в сопоставимых ценах) не имела почти ничего общего с динамикой индекса ПФТС, особенно за 2004-2005 гг. Последнее легко объясняется тем, что ценообразование на фондовом рынке соответствует складывающимся уровням фактических цен в экономике. Динамика индекса ПФТС в целом соответствует динамике рыночной капитализации акций и объемов торгов в этой системе. В целом же результаты анализа свидетельствуют о весьма слабой связи организованного сегмента рынка ценных бумаг, представленного ПФТС, с реальным сектором экономики.

Динамика объемных показателей фондового рынка в той или иной степени соответствует динамике ряда таких важнейших макроэкономических показателей, как номинальный ВВП, объем промышленной продукции, инвестиции в основной капитал, денежные доходы населения и др., хотя связи между ними носят явно нелинейный характер. Аналогичная ситуация прослеживается и при сопоставлении динамики абсолютных и относительных показателей фондового рынка и банковской системы Украины. Наблюдаются, во-первых, достаточная близость динамики объемов сделок на фондовом рынке и динамики денежных доходов населения, а во-вторых - еще большее сближение динамики объемов сделок на фондовом рынке с акциями ОАО и динамики вкладов в банках населения и субъектов хозяйствования, а также денежной массы в обращении.

Единственное удовлетворительное объяснение этому явлению заключается в том, что фондовый рынок Украины и коммерческие банки выступают звеньями различных финансовых схем бизнеса, в которых используются ценные бумаги.

Динамика объемных показателей фондового рынка и его организованного сегмента по-разному соотносится с динамикой показателей финансово-хозяйственного состояния и деятельности промышленных предприятии. Определенная связь обнаруживается между объемами сделок на фондовом рынке и активами промышленных предприятий. В то же время динамика объемов сделок на организованном рынке ценных бумаг в значительной степени соответствует динамике необоротных активов, собственного и уставного капиталов промышленных предприятий. Достаточно близки между собой динамика объемных показателей фондового рынка и динамика чистого дохода промышленных предприятий, тогда как динамика объемов организованного рынка ценных бумаг больше соответствует динамике кредиторской и дебиторской задолженностей промышленных предприятии и их финансового результата от обычной деятельности до налогообложения.